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专题：资本市场大咖2026新春献词：骏马踏春来 驭势稳行启新程

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　　 恭贺新春

　　我非常荣幸受邀参与《证券市场周刊》马年致辞活动，在此向周刊同仁及广大投资者朋友致以最诚挚的新春祝福！祝愿大家在新的一年里万事顺遂
、机遇常伴；在投资之路上稳健前行 ，收获满满硕果。

　　值此2026年开篇之际，我们不妨一起展望中国创新药的全球进阶之路 。我们认为
，创新药是当下百年一遇的投资机会——这不仅缘于全球未被满足的医疗需求持续扩容，更在于中国创新药首次实现了“从跟跑到并跑、向领跑进阶
”的产业质变 ，已迈入全球竞争力凸显的黄金发展期
，向上动能持续迸发
。

　　回望2025年，中国创新药对外授权（BD）交易迎来井喷式增长：总金额达1357亿美元（2024年为519亿美元） ，首付款70亿美元（2024年为41亿美元）
，交易总量157起，各项数据均创下历史新高。而2026年仅一个月 ，交易总量已经高达300亿美元
，30亿美元首付款 。这一爆发背后，是国际原研药企对重磅创新药的迫切需求 ，叠加中国首创FIC（First-in-Class）药物的快速推进
，直接推动跨国药企从中国药企寻求专利授权合作——其外部采购管线中中国占比已从2020年的10%飙升至2025年的42%
。如今，中国创新药正登上规模相当于国内6倍左右的全球大舞台 ，未来更将跳出单纯BD合作模式，通过积累国际临床与商业化经验
，实现自主出海的终极跨越。

　　2026年更是中国创新药“大药验证”的关键之年，多个临床里程碑即将闪耀全球 ，引发产业价值重估 。IO双抗领域
，康方生物AK112的全球临床尤为值得关注，其一线鳞癌非小细胞肺癌适应症三期临床关键数据将在年内读出 ，通过头对头与PD-1+化疗的直接比拼
，有望重新定义肺癌一线治疗的基石标准。

　　ADC领域，科伦博泰SKB264将迎来首个国际大三期临床结果 ，百利天恒BL-B01D1作为全球首款进入三期临床的双抗ADC药物
，也将公布非小细胞肺癌三期关键数据
。此外，小核酸 、CAR-T等新技术领域持续突破 ，为产业发展注入更多动能。

　　值得一提的是
，与创新药深度绑定的CXO（医药服务外包）行业，也将同步受益 。CXO赛道紧跟全球技术趋势 ，充分享受创新药技术突破的红利，已全面迎来行业景气度的回升
。

　　以“药明系 ”的药明生物
、药明康德、药明合联等公司为例
，在经历了多年美国政策不友好的背景下，订单和业绩均开始回升 ，甚至创历史新高
，而美国的生物安全法，最终也是未能出台。这都是中国工业能力不受遏制的又一例证 ，相关公司的长期价值已经得到市场的重新估量 。

　　不过
，归根结底，创新药投资还是要看“疗效
”
。当生物科技不断创新 ，疗效不断突破
，再加上未来的低利率时代，具备高成长潜力的创新资产必将成为市场追捧的核心 ，而创新药作为创新经济的重要组成部分
，永远不会缺席。　

　　（本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》 。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场
。）